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18年港股汽车股:引擎熄火,险象迭生

2019-01-03 14:13

2018年虽然过去了,但对于投资者来说,却是难以抹去的伤痛。

在这一年,港股恒指跌去了14.5%,各个行业板块跌的惨不忍睹,其中汽车行业指数跌幅达44%,近乎腰斩,而长城汽车(02333)股价跌幅达54%,已经过腰斩线。试想,假若投资者工资一年净收入25万,投进去100万,亏50万相当于白白工作了2年的时间,肯定心如刀绞。

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行情来源:富途证券

不过汽车行业的估值大幅度回落,价钱已经非常便宜,目前行业的PE值仅为7.6倍,PB值仅为1倍,这数据相当于行业平均每年的投资回报率13%,账上本钱就等于公司市值。资产没有溢价,但却有高额回报率,汽车行业可以说已经跌进黄金坑。

未来太缥缈,而过去却是实实在在发生的,在过去的2018年,虽然资本市场令投资者苦不堪言,但在实体市场,却发生了很多“有趣而沉重的现象”,这些现象均是反映行业经济的特征。那么在这一年,汽车行业都有哪些有趣的以及哪些沉重的现象呢。

一、外部政策搅动资本神经

在过去的2018年,始终绕不开中美贸易战,这是资本市场,以及各个行业在2018年估值回落的搅屎棍。

第一配资网了解到,2018年2月份开始,美国频繁对中国施加各种关税政策,4月4日美国发布了加征关税的商品清单,将对中国输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税,次日,依据“301调查”,宣布额外对1000亿美元中国进口商品加征关税。中国不甘示弱,在美国对中国商品发布征税清单后,随即宣布原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。

美国违反WTO规则,单方面对中国发起了贸易战,令资本市场动荡严重,来回大幅波动,投资者做短线非常明显。

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行情来源:富途证券

贸易战波及到了汽车,资本市场先知先觉,在3月21日汽车指数就开始疯狂下泄,到4月5日中国宣布对美加征关税目录,已经跌去了14%。

在此之后,中美贸易摩擦愈演愈烈,2018年6月15日,美国政府发布了加征关税的500亿美元商品清单,其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施。中国采取反制措施,7月6日对美部分进口商品加征关税措施正式实施。

值得一提的是,在汽车进口上,2018年7月1日起,中国将汽车整车关税税率由25%降至15%,将汽车零部件税率降至6%,但介于老美发动贸易战,7月6日起,中国仅对自美进口汽车关税税率从15%升至40%。

从3月21日到8月16日,这期间是中美较劲的频发时期,而汽车作为较劲行业,使得汽车股连续下泄,期间指数跌去达43%。

政策不仅反映在了资本市场上,在实体市场,美国尝到了苦果,7月份后,自美国进口中国的汽车骤降,通用、宝马、奔驰及特斯拉在三季度报关数量同比下滑分别达94%、78%、60%和92%。

在12月1日,特朗普终于放下面子,在中美经贸问题上和中国达成了重要共识,停止升级关税等贸易限制措施,美国不在对中国征收新的关税,之后中国方面宣布自2019年1月1日至3月31日,将暂停征收美产进口车附加关税。但降低“汽车关税”的信息并未对行业带来振奋,汽车指数依然惯性下跌。

二、实体市场鹿死谁手

政策现象是沉重的,而上述主要为外部政策现象,并贯穿着资本市场的走势,但政策落实到实体市场,一是政府实施的时间差,二是参与者的反应时间差,这两个时间差造成实体市场反应的滞后。

今年汽车市场并不好,当然跟中美贸易战政策有一定关系,但主要还是行业的内在问题,市场竞争程度越来越高,行业由增量成长变为存量生存。我们看下整体汽车以及新能源汽车的历年销量情况:

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2018年,汽车市场将出现首次负增长,但新能源汽车还好,增速还保持过去两年的水平,不过替代率仍很低,目前占比汽车销量仅为4%,而且新能源汽车行业面临行业痛点问题,比如充电慢、续航里程短等问题。

(一)新能源的外部入侵

谈到新能源汽车市场,2018年市场出现了很多新能源汽车的新面孔。比如蔚来汽车,该公司8月份向美国SEC递交IPO申请,9月12日登陆美股,因巨额亏损上市而被投资者熟知,小鹏汽车于12月12日宣布首款智能型量产车G3上市而被投资者了解。

国内的新能源市场份额大头主要是比亚迪和北汽新能源,2018年首11个月,这两大车企新能源汽车销量占比33%,其中比亚迪份额占比19%。2018年比亚迪比较安分,没啥大动作,但北汽不同,在9月27日,成功借壳前锋股份登陆A股市场,而上市首日跌幅达36.9%。

新能源汽车政策主要是补贴政策,2018年2月13日,财政部发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,四个月政策过度期,6月12日正式开始实施,这是2017年11月新版的补贴方案,并非什么新事物。以下为政策补贴细节:

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外部入侵者往往比内部斗争更值得关注,特斯拉把厂房建在中国,搅动新能源汽车行业的格局。10月17日,特斯拉以9.73亿元竞得上海临港装备产业区Q01-05地块,主要建设新能源汽车厂房,生产Model Y和Model 3,预计在上海年生产月25万辆,并预计2020年量产。

(二)站队竞争已打响

目前汽车的主角还是燃油车,新能源汽车的占有率还是非常小的。中国汽车行业有自身的发展规律,以前是以市场换技术,现在自主品牌在技术上起来了,市场竞争应该要放开,同时投资也要放开。

4月17日,发改委表示将分布放开合资车企的外资股比限制,通过5年过渡期,汽车行业将全部取消限制。7月4日,发改委发布《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》,12月18日,宣布《汽车产业投资管理规定》已经由该部门审议通过,并予以发布,自2019年1月10日起施行。

一是合资股比的放开,如果翻开汽车制造商的业绩,就会发现很多公司的业绩大都是靠合资车撑起来的,比如华晨中国(01114)和北京汽车(01958),一旦放开股比势必影响到依赖合资公司取得业绩的汽车制造商。二是投资的规定,转为备案制,投资门槛降低将会带来更多的参与者参与竞争,生存战愈演愈烈。

说起生存战,2018年发生了一件非常有趣的现象,那就是“黑水军”事件。该事件发生于10月18日,长城汽车(02333)官方微博发表声明称,该公司长期遭遇大量恶意攻击和抹黑,直指吉利汽车(00175)的黑公关行为。不过在11月15日,吉利和长城达成和解,分别在微博联合发布声明了误会。

而后,长城、奇瑞及陆风等八家汽车品牌成立自主品牌联盟,目的是自律,并呼吁政府和行业机构加大对黑公关、黑媒体的打击力度。此次联盟并没有吉利、上汽以及广汽等知名汽车品牌,这让投资者想到的是站队竞争,自主品牌之间的竞争已经开打了。

实际上,吉利和长城一直是投资者对比的两个标的,主要是吉利销量很好,而长城则相反,2018年首11个月,吉利销量增长29%,而长城的销量则下跌2.68%,其中哈弗SUV销量下跌13.71%。2018年下半年,吉利和长城均有多款新品出售,但销量表现差异很大。

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长城的P8在4月份上市,平均每月销量仅为439辆,欧拉IQ在8月底上市,平均每月销量820辆,VV6平均每月销量为3274.5辆,相对于吉利的新品来说确实少的可怜,吉利的宾越,一上市销量就过万了,领克03上市第二个月就破4000辆。认清差距,才能走的更远,长城或需要调整自身的产品战略。

综上看来,2018年的汽车行业,发生了很多事情,这些事情包括了外部政策不太平,内部政策持续放开,导致市场增量竞争转为存量生存,进而使得品牌之间形成站队竞争,各有各的想法,行业在未来的境况并不太妙。不管是在新能源汽车市场还是燃油车市场,2019年都是充满挑战的一年。

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