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新股前瞻|四个“抗菌素”,难治盟科医药二次递表的尴尬

2019-01-03 14:16

2018年最后一天,又有一家生物医药公司向港交所递交了IPO申请。年收入不足200万人民币,至今尚未盈利,甚至一件产品都没卖出去,到底是什么给了这家叫盟科医药有限公司(简称盟科医药)上市的勇气呢?

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从外部因素来说,4月份港交所新执行的《上市规则》中“允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市”想必是最重要的驱动因素。

第一配资网了解到,其实这不是盟科医药首次申请上市了,早在2018年6月份盟科医药就递交了申请表,到年底6月期限已过自动失效,才又重新提交。

当然,这一年未盈利便申请上市的生物科技公司不在少数。歌礼制药-B勇夺第一名,8月份便在港交所敲了锣,之后又有华领医药-B、信达生物-B、君实生物-B等成功上市。不过大部分上市之后的日子不太好过。

回看2018年港股医药板块,在一季度迎来了普涨行情,但是势头并没有保持住,二季度开始回吐,7月份之后相继出现的行业黑天鹅事件,“一致性评价”“4+7带量采购”进一步推广实施,更给医药板块增加了紧张情绪。

在这种情况下,仍然坚持二次递表上市,盟科医药到底有什么秘密武器?

花钱的“罪魁祸首”或成“翻身武器”?

简单看一下财报,2016至2018年8月份,公司收入分别为282483、224800、98874美元,约合人民币为194、154、68万元,毛利分别为236984、180603、78148美元,约合人民币为163、124、54万元。

算起来毛利率也是高达84%、81%、79%,但是呢,同期亏损达到了惊人的2473、6682、6528万美元,最多亏损高达4.6亿人民币。

相比不到200万的收入,亏损4.6亿,不得不感叹一句“真敢玩”,细看财报,花钱最多的当属研发开支及行政开支。

尤其是研发,第一配资网观察到近三年花在临床实验和化工生产的钱占比约在70%-75%之间,人工成本约占20%-25%。这是造成公司亏损的“罪魁祸首”,是新兴生物科技公司的常态,但也是它们打“翻身仗”的武器,毕竟研发出一种新药,以后赚回来的可以翻不知多少倍。

不过感叹之余,又心生疑惑,这么多钱,到底是从哪里来的?

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第一配资网了解到,从2007年公司成立,同年融资170万美元之后,从2011年之后先后融资总额高达1亿美元,加之公司的投资和其它融资活动,至2018年8月末,仍有将近2300万美元的现金流。

因此,虽然生物科技公司一直在“烧钱”,但仍然有不少资本注入。在这个资本寒冬,生物科技公司反而不愁没钱花。当然,前提得是你有干货,盟科医药有哪些干货呢?

技术壁垒高,市场空间大

第一配资网了解到,盟科医药专注于发现、开发及商业化安全有效的多重耐药(MDR)超级细菌感染的抗菌素疗法,世卫组织列出12种对公众健康构成最大风险的多重耐药菌(超级细菌),公司凭借雄厚的科研实力和丰富的经验,针对性地建立了四种抗菌素药物生产线(MRX-I,MRX-4,MRX-8,MRX-10)。

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其中已经在进行临床实验的MRX-I(Contezolid)、MRX-4(Contezolid Acefosamil),是一种可能更安全的恶唑烷酮类药物,可以用做一线治疗或者传统药物失效后的二线治疗,对于革兰氏阳性菌引起的疾病有很好的疗效,对于世卫组织列出的高等、中等细菌具有特效。

据第一配资网了解,相比传统的抗菌素如利奈唑胺、万古霉素、奎托霉素等,Contezolid可以直接口服,并且具有良好的安全性和耐受性,安全使用时间高于28日。其他药物则有明显的药物毒性,利奈唑胺安全使用时间也不超过14日。类似地,Contezolid Acefosamil相比传统药物也有这些比较明显的优势。

正在开发的MRX-8、MRX-10的口服制剂,给医生和患者带来方便的同时,也降低了患者和医保系统的负担,一举多得。

而且相比抗体只有在确定指示性病原体时才可以用,抗菌素药物使用范围更广,不仅可以用于确诊感染的治疗,对于不确定的病原体感染也可以用于经验治疗。

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但是,此类药物从研制到上市要经过四期临床实验,而且越前期风险越高,也就加大了该细分行业的进入壁垒。

另外,巨大的市场空间也给了公司施展拳脚的机会。

第一配资网观察到,中国市场总收益从2013年的215亿美元增至2017的233亿美元,年复合增长2.1%,预计未来五年增长率进一步达到4.6%。美国在2017年的市场收入亦达到75亿美元,预计未来五年增长率达到2.7%。

盟科医药立足中美两大市场,若将来药品成功上市,销量必定会迎来大增长,业绩反转不在话下。

不过说到这里,第一配资网不得不提醒大家一句,目前盟科医药只有MRX-I通过了二期临床,MRX-4刚通过新药临床,剩下两位还只在研发阶段,预期最早也要到三年后才能有真品面世,眼前画的“大饼”不知道能不能赢得港交所和投资者的欢心呢?

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